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1.11西部視點集錦
西部期貨
2022-01-11 07:36:19
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宏觀經濟

國際宏觀

股票數據:美國三大股指收盤漲跌不一,道指跌0.45%報36068.87點,標普500指數跌0.14%報4670.29點,納指漲0.05%報14942.83點。納指早間一度下挫逾400點,最低下降至14530.23點,隨后逐漸反彈收高。耐克跌超4%,波音跌近3%,領跌道指??萍脊啥鄶底吒?,谷歌漲超1%,特斯拉、英特爾漲超3%??挂吒拍罟杉w上漲,Moderna漲9.28%。美國科技板塊在非農次日走出V形走勢,納斯達克100指數扭轉早盤2.7%的跌幅并收漲0.14%。

經濟數據歐元區2021年11月失業率為7.2%,刷新2020年3月以來新低,預期7.2%,前值7.3%。

其他信息:美聯儲主席鮑威爾表示,經濟快速增長,勞動力市場強勁;美聯儲將阻止高通脹持續;美聯儲的政策必須維持廣泛性和前瞻性;致力于實現就業最大化和穩定物價的目標。

國內宏觀

股票市場:滬深股指早盤觸底回彈,創業板指午后再度翻綠,上證指數則在煤炭、房地產帶動下擴大升幅,終結四日連跌。截至收盤,上證指數報3593.52點,漲0.39%;深證成指報14406.97點,漲0.44%;創業板指報3095.69點,跌0.04%;萬得全A漲0.48%;大市成交1.05萬億元。盤面上,農業板塊崛起,新希望漲9%,溫氏股份漲近7%,牧原股份漲超5%。新冠肺炎檢測板塊再度飆升,明德生物、透景生命漲停。CRO、維生素、疫苗、鹽湖提鋰板塊造好。新能源、半導體、海運板塊全天低迷,節能風電一度觸及跌停。

經濟數據:中國中小企業協會發布,2021年12月中國中小企業發展指數(SMEDI)為86.4,比上月上升0.1點,連續兩個月上升,但仍低于去年同期和2019年同期水平。

債券市場:資金寬松疊加避險情緒升溫,現券期貨回暖。銀行間主要利率債收益率小幅下行,中短券表現更好,10年期國債活躍券210017收益率下行1.25bp,5年期國債活躍券210011收益率下行2.5bp;國債期貨全線收漲,10年期主力合約漲0.15%,5年期主力合約漲0.14%;資金供給充沛無虞,銀行間隔夜和七天回購加權利率窄幅波動;地產債整體走好多數上漲,“20世茂G2”漲超11%,“19世茂01”漲超8%。

外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3718,較上一交易日漲21個基點。人民幣兌美元中間價報6.3653,調升89個基點。交易員指出,人民幣仍受結匯需求和美元表現的雙重影響,預計春節前人民幣將維持低波動表現,節后需關注結匯需求是否會緩和。

其他信息:國務院常務會議部署加快推進“十四五”規劃《綱要》和專項規劃確定的重大項目,擴大有效投資;決定常態化制度化開展藥品和高值醫用耗材集中帶量采購,對群眾關注的骨科耗材、藥物球囊、種植牙等分別在國家和省級層面開展集采。會議指出,要盡快將去年四季度發行的1.2萬億元地方政府專項債券資金落到具體項目;抓緊發行今年已下達的專項債;研究出臺盤活存量資產的政策。

股指期貨

2022年開年,市場期待的開門紅未能實現,反而出現劇烈波動,尤其是受市場追捧的賽道股,包括新能源汽車、光伏和半導體,集體回調。筆者認為,多方面因素導致當前市場出現震蕩走低。預計A股調整仍然是暫時的,跨年資金充裕將支撐寬基指數保持韌性。同時,在市場主線明確之后,A股結構性行情有望延續;從風格上看,市場高低切或將持續到上半年,整體風格將更加均衡,建議成長+價值均衡配置,降低對單一高景氣賽道的風格依賴。

海外因素,12月FOMC紀要中意外提及縮表的“恐慌”情緒影響,近期海外市場尤其是美債利率快速上行,債券波動率也因此快速攀升進而引發跨資產波動,導致海外市場出現不同程度調整對A股產生溢出效應。此外,近期中美利差也持續收窄至1.2%左右,從歷史經驗可知,當中美利差低于1.5%時,或引發外資凈流入的持續放緩。

國內因素,雖然去年12月份中央經濟工作會議釋放的“穩增長”信號明顯,但在房地產放松程度不及預期的情況下,固定資產投資增速的持續下降,引發市場對政策落地預期的階段性調整,在市場整體資金供求相對穩定的情況下,資金逐步從高估值、高成長的景氣賽道轉向低估值、受益穩增長預期的大盤藍籌,市場風格開始進一步均衡。

此外,以A股過去的經驗和較為寬泛的視角看,自2010年至今,A股幾乎每年均會出現春季躁動行情。2010年至2021年的12次春季躁動中,有9次均于元旦及1月政治局會議前后啟動,剩下3次在12月初及中央經濟工作會議之間啟動;從結束時間來看,春季躁動很少在春節前就終結,而是大概率在3月政治局會議及4月政治局會議之間終結。

春季躁動啟動的催化劑可分為流動性型與風險偏好型兩類。從中央經濟工作會議新聞公報措辭可以看出,12月份經濟工作會議對今年過于嚴厲的宏觀政策進行了糾偏,釋放了明顯的穩增長信號。從當前A股所面臨的市場環境看,雖有海外貨幣政策、國內外疫情擾動,但國內穩增長政策、流動性、市場風險偏好等因素均朝著相對有利的方向演繹,疊加機構投資者一般也已經進入新一輪考核周期,這使得春季躁動行情的容錯率更高,也變相提升了投資者的風險偏好。因此,今年的春季躁動大概率仍不會缺席。

風險提示:海外貨幣政策風險、中美對抗加劇、國內經濟下行壓力加大、疫情進一步擾動等。

貴金屬

市場表現:

滬金收370.06元人民幣/盎司(0.39%),紙黃金收369.77元人民幣/克(0.46%),黃金T+D收369.98元人民幣/克(0.39%)。

小結:

人們對奧密克戎的擔心緩解,雖然歐美正經歷新一輪疫情潮,但對經濟復蘇擾動有限,且觀察12月非農就業,平均時薪進一步抬升,工資-通脹螺旋上升,勞動力市場錯配延續,令美聯儲無法回避政策收緊,市場加息預期升溫,黃金承壓下跌。

而從中期來看,市場對于美國經濟增長樂觀預期大于持續高通脹壓力,物價指數增幅收窄,供給修復帶動物價中樞回落。另外,美國個人可支配收入和儲蓄總額不斷回落,而支出水平進一步抬升,政策刺激消費驅動經濟增長乏力,預計個人支出水平增速或將見頂,疫情轉好及常態化管理,疊加家庭儲蓄不足提振就業回歸,經濟緩慢弱復蘇。重點關注變異病毒的階段性干擾是否引發通脹失控或經濟基本面超預期,進而導致貨幣政策超預期,或將重新修整市場預期。

后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,美國、英國、歐元區相繼預熱或落地政策轉向,且伴隨疫情好轉,供應鏈恢復,通脹有所緩解,經濟弱復蘇,黃金下行空間較大。但疫情超預期、經濟增速不及預期仍將構成黃金局部避險支撐。

重點關注:

PPI、美聯儲講話及疫情形勢

黑色金屬

行業要聞:

1.1月3日-1月9日,Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2235.4萬噸,環比減少560.5萬噸;澳洲發運量1714.7萬噸,環比減少407.0萬噸;其中澳洲發往中國的量1400.6萬噸,環比減少364.6萬噸;巴西發運量520.7萬噸,環比減少153.5萬噸。

2.中鋼協:12月下旬,重點鋼企粗鋼日均產量209.22萬噸,環比增長10.67%;鋼材庫存量1129.69萬噸,比上一旬減少227.32萬噸,下降16.75%。

綜述:

螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4760元/噸,跌10,05合約基差415點,基差小幅收斂。供需格局來看,螺紋供應和庫存維持低位對現貨價格有支撐,但供應和庫存已經開始回升,支撐力度將減弱,而需求持續走弱是主要壓力。冬儲價的博弈決定現貨價格,目前冬儲價格普遍在4400元左右,冬儲價制約下現貨價格易跌難漲。弱現實之下預期依然強勁,今年穩增長成為重中之重,寬貨幣寬信用的貨幣政策之下,房地產政策底已現,基建投資將進一步發力,春季需求值得期待。短期高基差對盤面有支撐,05合約估值不高,受冬儲價格制約,預計春節前05合約將延續4200-4500區間弱勢波動為主。中長期,謹慎看好春節后旺季行情。

操作建議:弱勢震蕩為主,關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價508元/噸,跌12,05合約基差17,基差維持弱勢。上周數據顯示,澳巴到港量環比回升維持高位,但發運量大幅下降;日均鐵水產量環比增加,港口庫存維持高位,日均疏港量環比大增8%,同比增5%,鋼廠庫存持續回升,同比降6%??梢钥闯鼋趪鴥蠕搹S復產帶動補庫,港口日均疏港量及鋼廠日耗均出現回升,需求端出現邊際好轉對鐵礦提供支撐。鐵礦供需寬松格局難以改變,需求受制于限產政策及冬奧會影響難以大幅回升,需求弱勢是鐵礦的主要制約因素,將限制上方空間。近期巴西暴雨影響產銷,關注澳巴發運量受天氣影響力度。

策略方面,鐵礦的核心驅動在需求端,主要跟隨螺紋波動,短期以寬幅震蕩為主。關注5-10正套機會。

動力煤:

市場數據:秦皇島港庫存430萬噸(-56),調入37.4-4.2),調出47.4+2.8,1月6日沿海八省重點電日耗230.1,庫存3335。

總結:昨日動力煤偏弱震蕩。雖然主產地由于年底檢查較嚴,開工率下降,但保供政策仍在執行,整體供應較寬松,需求方面,今年氣溫高于往年同期,且下游庫存充足,不急于采購,環渤海港口調入減少,調出持穩,庫存震蕩下降,港口市場情緒低迷。整體來看,后市煤價仍存回落空間。預計此輪煤價上漲只是暫時性,受印尼事件影響,大部分終端仍在猶豫,成交較少,市場參與者對后市仍持觀望態度,還需持續關注印尼政策后續的執行力度以及對中國市場的進一步影響。

能源化工

國際原油:

市場消息:

1、美國非農就業數據不及預期,但2021年12月失業率降到了4%以下,薪資跳漲,進一步證明勞動力市場偏緊,美聯儲最早將于3月加息的預期增強。

2、澳大利亞首次報告單日新增逾10萬例新冠病例,各州開始重新實施限制措施,以減輕Omicron變異株快速傳播給醫療系統造成的負擔。

市場表現:

NYMEX原油期貨02合約78.23跌0.67美元/桶或0.85%;ICE布油期貨03合約80.87跌0.88美元/桶或1.08%。中國INE原油期貨主力合約2203跌4.1至510元/桶,夜盤跌6.8至503.2元/桶。

總體分析:

美國通脹和加息前景引發全球市場動蕩,美股連陰,疊加地緣局勢緩和及局部疫情嚴峻,國際油價繼續下跌。在周度報告已經指出,近期市場上行的供給端助力屬于短期因素。目前哈薩克斯坦緊張局勢已趨于穩定,供應擔憂基本緩解,這一地緣事件難以對油價形成持續性影響。需求方面,奧密克戎病毒致命性不強,但目前仍在多國快速擴散,各國防疫措施加強,短期需求仍有一定影響,但疫苗及藥物獲批提供有力支撐,市場預期被不斷證偽。短期原油不斷向上修復,已接近前期高點,但上方壓力增加,供給面支撐屬于短期因素,不具有持續性,后期波動率加強。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化仍重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,目前市場擔憂3月份或有可能加息,引發市場動蕩,油價結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數下行,市場情緒緩和。投資者謹慎參與,區間操作,原油期權仍以牛市價差策略為主。

關注重點:

庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

LLDPE市場:

2205價格8590,-169,國內兩油庫存64.5萬噸,+5萬噸,現貨8590附近,基差0。

PP市場:

2205價格8223,-147,現貨拉絲8200附近,基差-23。

操作建議  

預計1月平衡表平衡偏弱,其中供應方面預計產量維持高位、進口可能環比略增,而需求仍偏淡,但預計也不會出現明顯累庫,成本端方面關注煤炭原油的價格走勢,原油近期偏強聚烯烴向下可能空間暫有限。

甲醇:

行業要聞:

1.隆眾資訊1月10日報道:山東魯西甲醇近期持續外采中,30萬噸/年烯烴裝置重啟中,80萬噸/年甲醇尚未重啟。

綜述:

昨日甲醇主力合約盤中一路走低,收于2614元/噸,較前交易日小幅下跌0.76%;基差收于-4點,期現貨平水。整體來看,元旦期間印尼政府突然宣布的禁止煤炭出口政策從成本端對甲醇形成了一定支撐,期貨盤面近幾日連續上漲?,F貨市場,昨日各地漲跌不一,價格整理為主,其中山西地區現貨大幅上漲100元/噸,華東、河南及關中地區小幅下跌15-40元/噸不等。受疫情影響,西北及河南地區貿易運輸受阻,流通貨物大幅減少,周邊市場供應較為緊張,內地報價短期內預計易漲難跌。

隆眾數據顯示,山東魯西30萬噸/年甲醇制烯烴裝置重啟中,鑒于前期大唐多倫MTP裝置以及誠志二期MTO裝置已然恢復開工,短期內新興下游開工率或延續上漲。但是傳統需求中1月是各個下游淡季集中期,外加今年我國舉辦冬奧會,北方下游工廠存在限制開工的政策風險,所以傳統下游短期內將維持低迷狀態。整體來看,甲醇需求端改善有限。供應端來看,部分西南天然氣裝置計劃本月內恢復重啟,另有四套煤制甲醇裝置將于月中重啟,所以本周甲醇將繼續保持供給寬松狀態,期價上行空間有限。后期需要關注電廠存煤邊際變化情況及下游烯烴裝置重啟計劃能否如期兌現,預計甲醇短期內震蕩偏弱行情為主,幅度在2750-2450元/噸之間。

 

 

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