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1.14西部視點集錦
西部期貨
2022-01-14 07:26:52
閱讀 117

宏觀經濟

國際宏觀

股票數據:美股全線下跌,道指跌0.49%報36113.62點,標普500指數跌1.42%報4659.03點,納指跌2.51%報14806.81點。微軟跌超4%,賽富時跌3.8%,領跌道指??萍脊纱蟮?,蘋果跌近2%,特斯拉跌6.8%,英偉達跌超5%。資管巨頭TPG資本上市首日收漲15.25%。 熱門中概股全線走低,阿里巴巴跌4.35%,京東跌6.49%,百度跌4.3%,嗶哩嗶哩跌10.7%。

經濟數據美國去年12月PPI同比增長9.7%,雖然略低于預期值9.8%,但仍創2010年有記錄以來最高水平。因汽油和食品價格下降,美國12月PPI環比僅增長0.2%,低于預期的增長0.4%,且創2020年11月以來新低,暗示價格壓力或許正開始減輕。

其他信息:布雷納德在美聯儲副主席提名聽證會上表示,控制已飆升至近40年高位的通貨膨脹是美聯儲必須解決的“最重要任務”,以保持當前的經濟擴張。

國內宏觀

股票市場:滬深股指早盤低位整理為主,午后在白酒、建材、房地產等板塊的拖累下不斷擴大跌幅,三大指數均收于日內低點。上證指數收盤跌1.17%報3555.26點,深證成指跌1.96%報14138.34點,創業板指跌1.71%報3083.14點,萬得全A跌1.5%;大市成交略超1萬億。盤面上,鋰礦、稀土、半導體、疫苗、制藥板塊等紛紛下滑;新冠肺炎檢測板塊沖高回落,九安醫療3連板且在兩個半月內累漲超10倍。煤炭、石油天然氣板塊逆市走強。星輝環材登陸創業板首日破發。

經濟數據:2021年我國實際使用外資11493.6億元,同比增長14.9%,再創歷史新高。商務部表示,2022年穩外資工作,將重點從進一步擴大高水平對外開放、推動開放平臺建設、加強外資企業和項目服務保障以及優化外商投資環境等幾個方面展開。

債券市場:現券期貨窄幅震蕩,國債期貨窄幅震蕩多數收平,銀行間主要利率債收益率窄幅波動不足1bp;銀行間流動性趨緊,主要回購利率多數上行,隔夜加權利率突破2.2%并與七天期倒掛;地產債走勢分化漲跌互現,“20世茂G2”漲超35%,“21寶龍01”跌超22%。

外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3598,較上一交易日漲48個基點。人民幣兌美元中間價報6.3542,較上一交易日調升116個基點。

其他信息:市場監管總局發布《關于推進企業信用風險分類管理進一步提升監管效能的意見》,提出按照信用風險狀況對企業實施自動分類。力爭用3年左右的時間,市場監管系統全面實施企業信用風險分類管理,有效實現企業信用風險監測預警,努力做到對風險早發現、早提醒、早處置。

股指期貨

2022年開年,市場期待的開門紅未能實現,反而出現劇烈波動,尤其是受市場追捧的賽道股,包括新能源汽車、光伏和半導體,集體回調。筆者認為,多方面因素導致當前市場出現震蕩走低。預計A股調整仍然是暫時的,跨年資金充裕將支撐寬基指數保持韌性。同時,在市場主線明確之后,A股結構性行情有望延續;從風格上看,市場高低切或將持續到上半年,整體風格將更加均衡,建議成長+價值均衡配置,降低對單一高景氣賽道的風格依賴。

海外因素,12月FOMC紀要中意外提及縮表的“恐慌”情緒影響,近期海外市場尤其是美債利率快速上行,債券波動率也因此快速攀升進而引發跨資產波動,導致海外市場出現不同程度調整對A股產生溢出效應。此外,近期中美利差也持續收窄至1.2%左右,從歷史經驗可知,當中美利差低于1.5%時,或引發外資凈流入的持續放緩。

國內因素,雖然去年12月份中央經濟工作會議釋放的“穩增長”信號明顯,但在房地產放松程度不及預期的情況下,固定資產投資增速的持續下降,引發市場對政策落地預期的階段性調整,在市場整體資金供求相對穩定的情況下,資金逐步從高估值、高成長的景氣賽道轉向低估值、受益穩增長預期的大盤藍籌,市場風格開始進一步均衡。

此外,以A股過去的經驗和較為寬泛的視角看,自2010年至今,A股幾乎每年均會出現春季躁動行情。2010年至2021年的12次春季躁動中,有9次均于元旦及1月政治局會議前后啟動,剩下3次在12月初及中央經濟工作會議之間啟動;從結束時間來看,春季躁動很少在春節前就終結,而是大概率在3月政治局會議及4月政治局會議之間終結。

春季躁動啟動的催化劑可分為流動性型與風險偏好型兩類。從中央經濟工作會議新聞公報措辭可以看出,12月份經濟工作會議對今年過于嚴厲的宏觀政策進行了糾偏,釋放了明顯的穩增長信號。從當前A股所面臨的市場環境看,雖有海外貨幣政策、國內外疫情擾動,但國內穩增長政策、流動性、市場風險偏好等因素均朝著相對有利的方向演繹,疊加機構投資者一般也已經進入新一輪考核周期,這使得春季躁動行情的容錯率更高,也變相提升了投資者的風險偏好。因此,今年的春季躁動大概率仍不會缺席。

風險提示:海外貨幣政策風險、中美對抗加劇、國內經濟下行壓力加大、疫情進一步擾動等。

貴金屬

市場表現:

滬金收373.64元人民幣/盎司(-0.71%),紙黃金收372.79元人民幣/克(0.33%),黃金T+D收373.5元人民幣/克(-0.16%)。

小結:

12月PPI環比增速放緩,但CPI同比7%創新高,市場對于通脹擔憂與美聯儲政策滯后形成鮮明對比,黃金收于高位,但中樞水平正逐漸下移。此外,關于奧密克戎,雖然歐美正經歷新一輪疫情潮,但對經濟復蘇擾動有限,且觀察12月非農就業,平均時薪進一步抬升,工資-通脹螺旋上升,勞動力市場錯配延續,令美聯儲無法回避政策收緊,市場加息預期升溫,黃金承壓下跌。

而從中期來看,市場對于美國經濟增長樂觀預期大于持續高通脹壓力,物價指數增幅收窄,供給修復帶動物價中樞回落。個人可支配收入和儲蓄總額趨于回落,而支出水平進一步抬升,政策刺激消費驅動經濟增長乏力,預計個人支出水平增速或將見頂,疫情轉好及常態化管理,疊加家庭儲蓄不足提振就業回歸,經濟緩慢弱復蘇。重點關注變異病毒的階段性干擾是否引發通脹失控或經濟基本面超預期,進而導致貨幣政策超預期,或將重新修整市場預期。

后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,美國、英國、歐元區相繼預熱或落地政策轉向,且伴隨疫情好轉,供應鏈恢復,通脹有所緩解,經濟弱復蘇,黃金下行空間較大。但疫情超預期、經濟增速不及預期仍將構成黃金局部避險支撐。

重點關注:

美聯儲講話、疫情形勢

黑色金屬

行業要聞:

1.本周,五大品種鋼材產量934.94萬噸,周環比增加7.08萬噸;表觀消費量915.93萬噸,周環比增加7.43萬噸;鋼材總庫存量1334.10萬噸,周環比增加19.01萬噸。其中,鋼廠庫存量417.05萬噸,周環比減少9.29萬噸;鋼材社會庫存量917.05萬噸,周環比增加28.30萬噸。

2.本周,18家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為4817元/噸,環比上周上升93元/噸。平均利潤為-119元/噸,谷電利潤為-17元/噸,環比上周降83元/噸。

綜述:

螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4750元/噸,穩,05合約走勢強勁,基差快速收斂至264點。供需格局來看,本周鋼聯數據,螺紋周產量環比增1.4%,同比降17.6%,表需環比降2%,同比降11.5%,總庫存環比增3.7%,同比降22%。螺紋產量和庫存維持低位對現貨價格有支撐,春節前短流程鋼廠陸續停產,長流程增產力度有限,供應整體依然低位,庫存累積或不及預期,需求面臨季節性持續走弱。供需雙弱下鋼廠陸續鎖價,冬儲價格普遍在4400-4500元左右,春節前現貨價易跌難漲。弱現實之下預期依然強勁,今年穩增長成為重中之重,寬貨幣寬信用的貨幣政策之下,房地產政策底已現,基建投資將進一步發力,春季需求值得期待。短期基差或進一步收斂,呈現現貨弱盤面強格局,受冬儲價格制約,現貨價格持續承壓,不過分看高05合約。中長期,謹慎看好春節后旺季行情。

操作建議:關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價531元/噸,跌12,05合約基差15,基差維持弱勢。近期巴西暴雨炒作再起,疊加鋼廠復產預期,推升鐵礦價格強勢。上周巴西發運量大幅下降;日均鐵水產量環比增加,港口庫存維持高位,日均疏港量大增,鋼廠庫存持續回升??梢钥闯鼋趪鴥蠕搹S復產帶動補庫,港口日均疏港量及鋼廠日耗均出現回升,需求端出現邊際好轉對鐵礦提供支撐。伴隨春節臨近,鋼廠補庫將放緩,鐵礦強勢或難以持續。鐵礦供需寬松格局難以改變,需求受制于限產政策及冬奧會影響難以大幅回升,需求弱勢是鐵礦的主要制約因素,限制上方空間。近期關注巴西暴雨炒作,短期有情緒提振。

策略方面,跟隨螺紋波動為主,短期寬幅震蕩。關注5-10正套機會。

動力煤:

市場數據:秦皇島港庫存410萬噸(-79),調入45.3-9),調出51.3-2,1月6日沿海八省重點電日耗230.1,庫存3335。

總結:受印尼進口煤政策松動消息的影響,近幾日動力煤呈下行走勢。雖然主產地由于年底檢查較嚴,開工率下降,但保供政策仍在執行,整體供應較寬松,需求方面,今年氣溫高于往年同期,且下游庫存充足,不急于采購,環渤海港口調入減少,調出持穩,庫存震蕩下降,港口市場情緒低迷。整體來看,后市煤價仍存回落空間。預計此輪煤價上漲只是暫時性,受印尼事件影響,大部分終端仍在猶豫,成交較少,市場參與者對后市仍持觀望態度,還需持續關注印尼政策后續的執行力度以及對中國市場的進一步影響。

能源化工

國際原油:

市場消息:

1、芝加哥聯邦主席埃文斯周四表示,如果通脹情況沒有足夠快的改善,美聯儲可能需要在2022年加息四次。由于通脹居高不下的時間更長,美聯儲必須比預期更快地采取行動。

2、隨著快速傳播的omicron橫掃整個亞洲,今年年初亞洲的道路交通量已經減少。但惠譽卻稱,盡管預計航班運營數據會在第一季度疲軟,但奧密克戎疫情的向好也在為未來幾個季度防疫措施的放寬與航班出行的恢復奠定基礎。

市場表現:

NYMEX原油期貨02合約82.12跌0.52美元/桶或0.63%;ICE布油期貨03合約84.47跌0.20美元/桶或0.23%。中國INE原油期貨主力合約2203漲9.1至523.8元/桶,夜盤漲0.5至524.3元/桶。

總體分析:

美國汽油需求下降,部分經濟數據欠佳,交易商獲利回吐,國際油價下跌。近期市場上行的供給端助力屬于短期因素,但仍在延續。目前哈薩克斯坦緊張局勢已趨于穩定,而利比亞原油生產仍面臨困境。需求方面,奧密克戎病毒致命性不強,但目前仍在多國快速擴散,各國防疫措施加強,但疫苗及藥物獲批提供有力支撐,市場預期被不斷證偽。原油庫存連續七周下降,雖然汽油庫存增加,但市場預期良好,短期原油仍在不斷向上修復,已接近前期高點,但上方壓力或增加,供給面支撐屬于短期因素,不具有持續性,后期波動率加強。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化仍重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,目前市場擔憂3月份或有可能加息,引發市場動蕩,油價結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數下行,市場情緒緩和。投資者謹慎參與,區間操作,原油期權仍以牛市價差策略為主。

關注重點:

庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

甲醇:

行業要聞:

1.隆眾資訊1月13日報道:本周四煤制烯烴整體開工率為86.13%,周環比上漲4.64%;傳統下游中二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸以及氯化物的開工率分別變化-3.23%、-4.73%、+0.21%、+0.87%以及-4.11%。

綜述:

昨日甲醇主力合約延續上漲行情,收于2609元/噸,漲幅1.28%;基差收于6點,期現貨平水。宏觀需求低迷和原材料價格高企從上下兩端共同擠壓甲醇的空間,甲醇當前難以走出趨勢性行情,盤面反復震蕩為主?,F貨市場,昨日各地整理運行為主,其中山東、華東、華南及西北地區小幅上調0-45元不等;河南及山西地區小幅下跌0-30元之間。

隆眾數據顯示,本周煤制烯烴開工率延續上升態勢,為86.13%,環比漲4.64%。MTO裝置重啟對下游需求存在拉動作用,但是傳統下游本周仍舊低迷,二甲醚、甲醛及氯化物開工率分別下跌3.23%、4.73%、4.11%,此外MTBE和醋酸開工提升不大??紤]到傳統需求中1月是各個下游淡季集中期,外加今年我國舉辦冬奧會,北方下游工廠存在限制開工的政策風險,所以傳統下游短期內將維持低迷狀態。整體來看,甲醇需求端改善有限。供應端來看,西南天然氣裝置逐漸恢復以及華中地區部分煤頭裝置檢修結束,局部供應存在增加預期,目前甲醇將繼續保持供給寬松狀態,期價上行空間有限。后期需要關注電廠存煤邊際變化情況及下游需求改善情況,預計甲醇短期內震蕩偏弱行情為主,幅度在2750-2450元/噸之間。

 

 

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